Что такое облигация
Облигация — это долговая расписка. Покупая её, вы даёте деньги в долг тому, кто её выпустил, — государству, региону или компании. Взамен он обещает две вещи: платить вам проценты по графику и вернуть долг в назначенный день.
У облигации несколько главных параметров:
- номинал — сумма долга, которую вернут в конце. Обычно 1 000 рублей за одну облигацию;
- купон — проценты, которые платят по графику, например дважды в год. Купон 10 % при номинале 1 000 — это 100 рублей в год;
- дата погашения — когда вернут номинал;
- эмитент — тот, кто взял в долг и должен вернуть.
Самые надёжные облигации — государственные, в России это ОФЗ (облигации федерального займа). Государство может напечатать рубли, поэтому риск, что оно не вернёт рублёвый долг, считается самым низким. Дальше идут облигации регионов и крупных компаний, затем — компаний поменьше. Чем ниже надёжность заёмщика, тем выше купон.
Облигации покупают через брокерский счёт на бирже. Их можно держать до погашения и получать купоны, а можно продать раньше — но уже по той цене, которая будет на бирже в этот день.
Цена, купон и доходность
На бирже облигация стоит не обязательно ровно номинал. Цену обычно пишут в процентах от номинала: 97 % — это 970 рублей за облигацию с номиналом 1 000, 103 % — 1 030 рублей. Из-за этого купон и доходность — разные вещи.
Пример. Облигация с купоном 10 % (100 рублей в год) и погашением через год стоит 970 рублей. Если купить её и держать до погашения, вы получите 100 рублей купона и ещё 30 рублей разницы: вернут 1 000, а заплатили 970. Итого 130 рублей на вложенные 970 — это около 13,4 %. Доходность выше купона, потому что купили дешевле номинала.
Обратный пример: та же облигация за 1 030 рублей. Купон те же 100 рублей, но при погашении вернут 1 000 — на 30 меньше, чем заплатили. Итого 70 рублей на 1 030 — около 6,8 %.
Доходность облигаций разных заёмщиков сильно отличается, и эта разница — цена риска. Если облигация компании приносит на десять процентов больше государственной, рынок таким образом говорит: вероятность, что она не вернёт долг, заметно выше. Доходность «слишком хорошая» почти всегда означает, что деньги могут не вернуть.
Три риска облигаций
У облигаций три главных риска.
Риск невозврата (дефолта). Заёмщик может не заплатить купон или не вернуть номинал. У государства по рублёвому долгу этот риск минимален, у крупных надёжных компаний — небольшой, у мелких и закредитованных — заметный. Облигации с доходностью намного выше рынка часто называют «высокодоходными», а в разговорах — «мусорными»: доходность высокая именно потому, что часть таких заёмщиков не расплатится.
Процентный риск. Цена облигации меняется вместе со ставками в экономике.
Если ставки выросли, старые облигации с низким купоном дешевеют; если упали — дорожают. Чем длиннее облигация, тем сильнее её цена реагирует на ставки. Если держать до погашения, это не страшно: вернут номинал. Страшно, если придётся продать раньше — в неудачный момент.
Риск ликвидности. Облигации небольших компаний торгуются редко: продать их быстро по справедливой цене бывает трудно. У ОФЗ и крупных выпусков такой проблемы обычно нет.
Все три риска говорят одно: облигация надёжнее акции, но это не вклад. Её цена может падать, она не застрахована, и заёмщик может не вернуть долг.
Облигации в плане
Как облигации используют в плане? Чаще всего — как надёжную часть накоплений, которая приносит немного больше вклада и позволяет закрепить доходность на несколько лет вперёд.
Главное удобство облигации — предсказуемость при удержании до погашения. Если вы купили облигацию надёжного заёмщика и держите её до конца, вы заранее знаете, сколько получите: купоны по графику и номинал в конце. Колебания цены по дороге вас не касаются. Поэтому облигацию подбирают так, чтобы её погашение совпадало со сроком цели или было раньше.
Две детали, которые удивляют новичков. Первая — накопленный купонный доход (НКД): покупая облигацию между выплатами купона, вы доплачиваете продавцу часть купона, которую он «заработал» за время владения. Потом вы получите купон целиком, так что это не потеря, но при покупке сумма списания будет больше цены. Вторая — купоны облагаются налогом (урок 8).
Облигации — хороший пример первого правила курса: они приносят больше вклада, потому что рискуют чуть больше. Доходность намного выше ОФЗ — всегда повод спросить: почему рынок так мало доверяет этому заёмщику?